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華夏幸福:產業新城銷售顯著增長,PPP模式持續領先

華夏幸福 600340

研究機構：國信證券 分析師：區瑞明,王越明 撰寫日期：2017-08-18

2017年上半年歸母凈利潤同增35.65%,EPS 為1.82元。

2017年上半年,公司實現收入222.59億元,同比增長26.44%;歸母凈利潤53.67億元,同比增長35.65%;EPS 為1.82元。

產業新城業務顯著增長,入園企業及投資金額持續增加,土儲豐富。

銷售額保持增長,產業新城業務貢獻絕大部分銷售業績:2017年上半年,公司實現銷售額696.20億元,同比增長19.14%,完成2017年計劃銷售額的48%,其中產業新城業務銷售額646.03億元,同比增長33.6%,占比92.8%,貢獻絕大部分銷售業績;實現銷售面積382.02萬平方米,其中產業新城簽約銷售面積359.33萬平方米,占比94.1%。

台中商標註冊台中註冊商標流程 產業園區持續拓展,投資金額保持增長:2017年上半年,實現新增簽約入園企業222傢,較去年同期增加10傢,新增簽約投資額731.5億元,同比增長25.79%,嘉善區域和來安區域新增簽約投資額分別為58.9和37.5億元,是2016年投資額的138%和83%,增長迅速。

土地儲備豐富:截至2017年上半年末,公司儲備開發用地規劃計容建築面積約為918.65萬平方米,處於2011年以來的高位。

財務狀況優化,業績鎖定性較好。

2017年上半年末,公司剔除預收賬款後的資產負債率為71%,較2016年末下降瞭3.2個百分點;短期償債能力保障倍數--貨幣資金/(短期借款+一年內到期的非流動負債)為2.9倍,短期償債能力優;凈負債率為51.7%,較2016年末下降瞭10.5個百分點。公司2017年上半年末預收款為1330.6億元,在扣除2017年上半年末營收後,剩餘部分仍可鎖定2017年預期營收的276%。

PPP 模式持續領先,產業發展能力卓越。

台中商標註冊類別 公司通過創新升級"政府主導、企業運作、合作共贏"的PPP 市場化運作模式,率先與地方政府形成合作,創造出"1+1>2"的效果,屢獲國傢與地方政府認可--2017年1月,公司"固安工業園區新型城鎮化PPP 項目供熱收費收益權資產支持專項計劃"完成發行,成為國內首批獲準發行的PPP 項目資產支持專項計劃;2017年5月,安徽省滁州市來安產業新城項目入選國傢發改委第二批PPP 項目典型案例。

2017年上半年,公司著力聚焦產業集群打造,與華為集團、美國ATI 集團、航天振邦精密機械有限公司等行業翹楚開展深度戰略合作,以龍頭企業為引領,發揮龍頭企業在資本、資源、市場等層面的優勢,推動產業鏈上下遊企業集聚,形成產業集群。

產業新城和特色小鎮的受益者,維持"買入"評級。

近年來,國傢推行新型城鎮化建設、全力培育特色小鎮得到瞭社會各界的廣泛參與,公司作為該領域的優勢企業,在京津冀、長江經濟帶、珠三角等熱點經濟區域深入佈局產業新城和產業小鎮,將會受益。預計2017/2018年EPS 為2.91/3.59元,對應PE 為11.1/9X,維持"買入"評級。

風險。

若調控矯枉過正導致行業基本面超調,而政策又不適時放松。

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